就在一周前，富士康母公司鴻海精密發(fā)布公告稱，將取消與印度礦業(yè)巨頭韋丹塔共同建造芯片廠的合作，鴻海后續(xù)也將不再參與雙方的合資公司運(yùn)作。從這場交易的結(jié)果上看，富士康直接損失可達(dá)194億美元（折合人民幣約1440億元），莫迪政府寄予厚望的“印度造芯”計(jì)劃草草結(jié)束了。

最近一年多以來，富士康為了達(dá)成在印度建設(shè)芯片廠、蘋果代工廠等計(jì)劃，富士康董事長劉揚(yáng)偉已經(jīng)會見印度總理莫迪兩次了。

在跟隨果鏈外移以及開展新業(yè)務(wù)的過程中，富士康的營收和凈利額不容樂觀。7月5日，富士康發(fā)布了今年第二季度的財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，該公司第二季度營收約為417.6億美元（折合人民幣約2989億元），同比下滑13.8%。

而在此之前，今年第一季度，富士康營收約為475億美元（折合人民幣約3038億元），同比增長僅為4%，凈利潤為4.17億美元（折合人民幣約30億元），但同比下降了56%。

造芯遇阻、營收凈利潤大幅下滑的同時(shí)，富士康電子代工份額也正逐漸被吞食。知名蘋果分析師郭明錤爆料，立訊精密拿到了2024年蘋果最高端階iPhone 16 Pro Max的NPI（New Product Introduction），而在此之前，這家公司還拿到了蘋果Vision Pro頭顯代工的訂單，也就是說，富士康直接缺席了蘋果未來兩大重磅新品。

更為嚴(yán)重的是，富士康其他的代工業(yè)務(wù)也正在不斷被聞泰科技、和碩、印度塔塔集團(tuán)等分走，富士康消費(fèi)電子代工一哥的地位似乎已經(jīng)不穩(wěn)了。

深入消費(fèi)科技領(lǐng)域，我們發(fā)現(xiàn)，這家代工35年的企業(yè)正在面臨著一系列的深層次挑戰(zhàn)：10余年未雨綢繆海外建蘋果代工廠，工廠數(shù)量卻不及國內(nèi)1/5；國內(nèi)代工廠崛起，中國“依賴”富士康的故事將要改寫；XR、汽車、造芯等新業(yè)務(wù)進(jìn)展也各有各的挑戰(zhàn)； 新業(yè)務(wù)所托非“良人”等等。

一、海外建廠不順，富士康緊隨果鏈轉(zhuǎn)移“有心無力”

今年以來，富士康被彭博社等媒體爆出，其計(jì)劃在印度開設(shè)多家工廠。無論是在卡納塔克邦（Karnataka）生產(chǎn)iPhone零部件的工廠，還是在特倫甘納邦（Telangana）生產(chǎn)AirPods的工廠，抑或是計(jì)劃投資5億美元（折合人民幣約34.5億元）在泰倫甘納邦（Tarangana）建設(shè)的新工廠，都顯示出富士康在緊緊跟隨著果鏈的轉(zhuǎn)移。

事實(shí)上，富士康跟隨果鏈的轉(zhuǎn)移可以追溯到10多年前，這些年來，富士康曾在巴西圣保羅、印度尼西亞、印度、越南等地建設(shè)工廠。

將時(shí)間拉回2011年，富士康曾計(jì)劃在巴西圣保羅投資數(shù)十億美元建設(shè)制造中心，可是由于當(dāng)時(shí)爭取與富士康合作的政府因腐敗倒臺，新政府又難以兌現(xiàn)稅收減免的政策。在不得已的情況下，2017年，富士康關(guān)閉了圣保羅容迪亞伊的工廠，當(dāng)?shù)氐牧硪患夜S也淪為空廠。

▲從中國進(jìn)口和在巴西當(dāng)?shù)亟M裝iPhone的百分比圖，來源：Counterpoint

而在亞洲，富士康的建廠之路依然不順，2014年富士康曾計(jì)劃在印尼投資100億美元投資，但2015年因?yàn)橥恋貑栴}而不再投資。

富士康在海外建廠最多的國家是印度，但雙方合作依然面臨問題。2020年，印度馬哈拉施特拉邦（Maharashtra）工業(yè)部長蘇巴什·德賽（Subhash Desai）稱，與富士康在當(dāng)?shù)睾献鹘⒌碾娮赢a(chǎn)品制造工廠取消，原因是富士康與蘋果公司發(fā)生內(nèi)部糾紛。這名工業(yè)部長還指出，富士康曾在2015年于印度政府簽訂協(xié)議，計(jì)劃投資50億美元，建立10-12個(gè)工廠。

▲印度馬哈拉施特拉邦工業(yè)部長蘇巴什·德賽，來源：印度時(shí)報(bào)

富士康當(dāng)時(shí)發(fā)布聲明否定了這種說法，并稱正在配合主要客戶推動當(dāng)?shù)氐慕◤S計(jì)劃。不過巧合的是，那一年，The Information挖到蘋果與富士康之間的秘辛，標(biāo)題《蘋果和富士康關(guān)系逐漸惡化》（Inside Apple’s Eroding Par tnership With Foxconn）正好印證了那名工業(yè)部長的說法。

隨后的兩年，富士康先是增資印度子公司3.5億美元（折合人民幣約24.6億元）生產(chǎn)iPhone 13，后來又對印度業(yè)務(wù)增加5億美元（折合人民幣約35.2億元）擴(kuò)大iPhone 14的生產(chǎn)。在這期間，包括金奈（Chennai）、佩倫布杜爾（Perenbudur）等地在內(nèi)的多家富士康在印工廠由于工人問題停工。然而除了被迫造成的停工外，印度工人素質(zhì)較低等原因也使其產(chǎn)品的良率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國。今年2月，富士康創(chuàng)始人郭臺銘弟弟郭臺強(qiáng)的公司正崴精密發(fā)生了嚴(yán)重的火災(zāi)問題，損失超過1200萬美元。

▲正崴精密在印度工廠失火，來源：印度時(shí)報(bào)

相比之下，富士康對越南的投資更加謹(jǐn)慎，但是越南也有著很多不利因素。例如，供應(yīng)鏈不完善，該國生產(chǎn)零配件的公司無法達(dá)到跨國企業(yè)的需求，生產(chǎn)蘋果設(shè)備所需的攝像頭模組、PCB線路板等部件依賴于中國企業(yè)，這進(jìn)一步增加了企業(yè)運(yùn)輸成本。值得注意的是，越南人口基數(shù)只有1億人，隨著越南工廠對勞動力的需求增加，越南工人工資正在不斷增長，勞動力成本優(yōu)勢正在逐步下降。

▲富士康越南工廠女工下班場景，來源：Bilibili

總的來看，缺少當(dāng)?shù)卣С?、工人騷亂頻發(fā)、工人素質(zhì)較低導(dǎo)致產(chǎn)品成品率低、工廠安全問題、沒有完善的供應(yīng)鏈等都是富士康海外建廠遇到的問題。有著30多年來培養(yǎng)起的中國工廠做對照，富士康很難再找到一個(gè)各方面都合適的遷出國。

據(jù)美譽(yù)度不完全統(tǒng)計(jì)，在過去的10余年間里，富士康曾在海外建設(shè)了近15家工廠，但目前仍然保留下來的不足10家。而國內(nèi)富士康代工廠可逼近50家，這個(gè)數(shù)目約為海外工廠的5倍，可見海外建廠的“失敗”。

更為嚴(yán)重的是，一旦富士康持續(xù)跟隨果鏈外遷，大幅降低國內(nèi)代工份額，國內(nèi)的代工廠無疑會“頂上”富士康的位置。

或許工業(yè)富聯(lián)的例子可以很好地展現(xiàn)為什么說富士康離不開中國？2018年，鴻海集團(tuán)曾將工業(yè)富聯(lián)推向上市，這家公司是前者將5G、云計(jì)算、智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)進(jìn)行整合而成的。從工業(yè)富聯(lián)股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看到鴻海精密100%控股中堅(jiān)企業(yè)有限公司，同時(shí)后者與富泰華工（深圳）有限公司、富士康科技集團(tuán)有限公司等幾家公司共同控股工業(yè)富聯(lián)。

▲工業(yè)富聯(lián)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，來源：iFinD、東北證券

從該公司近5年的主營業(yè)務(wù)收入來看，雖然2019年有過短暫的下降，但主營業(yè)務(wù)收入呈上升趨勢。

▲工業(yè)富聯(lián)主營業(yè)務(wù)收入情況，來源：iFinD、東北證券

同時(shí)，工業(yè)富聯(lián)歸母公司的凈利潤也一直呈現(xiàn)上升態(tài)勢，從2017年的158億元人民幣變?yōu)?022年的200.73億人民幣。

▲工業(yè)富聯(lián)歸母公司凈利潤情況，來源：iFinD、東北證券

當(dāng)中國完全可以再造一個(gè)富士康，或許富士康的奇跡只能在中國續(xù)寫，富士康與中國的關(guān)系也在潛移默化地改變著。

三、富士康“失寵”，蘋果業(yè)務(wù)正在被瓜分

前文說到，富士康雖然聽話地在海外建設(shè)了許多工廠，可是它依然沒有逃過在蘋果面前“失寵”的厄運(yùn)。

就拿今年要推出的iPhone 15系列來說，富士康要與立訊精密、和碩、印度塔塔集團(tuán)等三家共同分擔(dān)訂單。其中，立訊精密將組裝25%的iPhone 15 、60%的iPhone 15 Plus、30%的iPhone 15 Pro Max，而去年立訊精密僅代工了部分iPhone 14和iPhone 14 Plus，完全沒有拿下高端機(jī)型的代工訂單。

▲郭明錤推特發(fā)布內(nèi)容，來源：推特

不僅如此，作為每次都生產(chǎn)更高端階iPhone的富士康，也被立訊精密奪走了2024年蘋果最高端階iPhone 16 Pro Max的NPI（New Product Introduction），而此前立訊更是被蘋果指定為蘋果Vision Pro的組裝的供應(yīng)商，富士康生產(chǎn)更加便宜的第二代空間計(jì)算設(shè)備。

天風(fēng)證券研究所曾經(jīng)就Vision Pro頭顯的零部件進(jìn)行拆解，可以看到，富士康目前僅負(fù)責(zé)用于手勢追蹤的單目結(jié)構(gòu)光RX+TX中大立光/模組的供應(yīng)，單價(jià)為10美元，立訊精密負(fù)責(zé)的OEM/ODM單價(jià)則達(dá)到了130美元。

▲Vision Pro零部件拆解后的供應(yīng)商和價(jià)格情況，來源：天風(fēng)證券研究所

另一家代工商和碩將組裝35%的iPhone 15 Plus和30%的iPhone 15 Pro。去年12月，臺灣《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》稱，由于高階iPhone 14供應(yīng)不足，蘋果要求和碩加入生產(chǎn)iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max，以緩解新機(jī)缺貨潮，那也是和碩首度拿下iPhone高端機(jī)型的代工訂單。顯然，今年和碩再一次拿下高端機(jī)型的訂單。

另外一家不得不提的就是印度塔塔集團(tuán)，它將生產(chǎn)5%的iPhone 15和iPhone 15 Plus，這也是印度首次實(shí)現(xiàn)與中國同步生產(chǎn)新型號iPhone，若試點(diǎn)成功，這家公司將會在iPhone制造中占更大比例。今年英國《金融時(shí)報(bào)》曾爆出，塔塔集團(tuán)下屬的霍蘇爾工廠生產(chǎn)的iPhone手機(jī)殼的良品率只有50%，為了改善生產(chǎn)質(zhì)量，蘋果從美國和中國派遣產(chǎn)品設(shè)計(jì)師和工程師到印度，培訓(xùn)當(dāng)?shù)毓と?。即使這樣，蘋果仍原因?qū)?%iPhone 15和iPhone 15 Plus的訂單交給塔塔集團(tuán)足以看出蘋果推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈多元化的決心。

▲印度塔塔集團(tuán)首次實(shí)現(xiàn)與中國同步生產(chǎn)新型號的iPhone，來源：塔塔集團(tuán)官網(wǎng)

不止是iPhone業(yè)務(wù)，富士康的其他蘋果代工業(yè)務(wù)也正在被瓜分，聞泰科技去年拿到蘋果MacBook Air獨(dú)家組裝訂單，以及價(jià)值50億元人民幣的智能家居合作訂單，廣達(dá)電腦近期也計(jì)劃在印度生產(chǎn)新款MacBook電腦。

為什么會出現(xiàn)富士康“失寵”這樣的情況呢？一家名為SUPPLY MANAGEMENT的外媒分析稱，蘋果不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，在一定程度上反映了蘋果對富士康的不滿和不信任。這家外媒采訪了Isaiah Research的高級分析師Eddie Han。該分析師進(jìn)一步指出，一方面，蘋果公司希望通過對現(xiàn)有果鏈調(diào)整，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)和成本的把控，從而提高競爭力。另一方面，蘋果也希望通過培養(yǎng)更多的“果鏈”的新合作商，向老合作商富士康施壓，促使其改善管理和服務(wù)水平，提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量。

三、質(zhì)量不達(dá)標(biāo)、不誠信、無視蘋果政策，蘋果對富士康不滿背后的秘辛

上面所述種種，皆來源于蘋果對這位“果鏈一哥”的不滿，而不滿背后是富士康多年以來持續(xù)挑戰(zhàn)蘋果“底線”的結(jié)果。

據(jù)悉，富士康曾在生產(chǎn)制造方面偷工減料，前富士康工人指出，他們有時(shí)會在iPhone的X光檢查中發(fā)現(xiàn)iPhone出現(xiàn)質(zhì)量問題，其中包括內(nèi)部螺絲松動或者具有多余的金屬碎片。這些具有質(zhì)量問題的iPhone本應(yīng)從生產(chǎn)線上撤掉，然后再由工人拆解，解決好內(nèi)部存在的問題，從頭開始組裝并重新測試。但是，富士康為了避免浪費(fèi)材料，直接讓工人將有質(zhì)量問題的手機(jī)從生產(chǎn)線上取下來，然后清除多余的金屬碎片就重新密封，不再重復(fù)組裝、測試的一整套流程。

還有就是富士康在蘋果面前并不誠信。2018年，當(dāng)富士康開始試生產(chǎn)iPad Pro時(shí)，它曾告訴蘋果，它需要一定數(shù)量的工人來開發(fā)新產(chǎn)品。這本來是富士康和蘋果之間的“標(biāo)準(zhǔn)程序”，但是富士康卻夸大了員工數(shù)量，以此提高利潤率。

可能更加激發(fā)蘋果怒意的是，富士康無視蘋果的政策。報(bào)道稱，蘋果曾指責(zé)富士康帶領(lǐng)谷歌員工參觀了一家制造12英寸MacBook金屬框架的中國工廠。而那個(gè)時(shí)間點(diǎn)正好是這款電腦發(fā)布前。據(jù)悉，蘋果安全經(jīng)理得知此事后曾向富士康索要相關(guān)錄像和訪問日志，但富士康拒絕合作。

另外一件就是，富士康在為蘋果競爭對手生產(chǎn)設(shè)備時(shí)，也使用蘋果的設(shè)備，在那之后，蘋果加強(qiáng)了對富士康員工及其設(shè)備的監(jiān)控和跟蹤。The Information在報(bào)道中稱，那時(shí)蘋果也開始反擊，它將AirPods Pro的訂單給了富士康的競爭對手立訊精密。

總的來看，并非去年鄭州富士康工廠產(chǎn)能不足一件事影響了雙方的關(guān)系，這背后還有著富士康在生產(chǎn)質(zhì)量、服務(wù)水平等很多方面的問題。這些都導(dǎo)致了蘋果最終將代工業(yè)務(wù)分給其他代工商，富士康“失寵”在那時(shí)就已經(jīng)埋下了種子。

然而富士康出現(xiàn)這些問題并非沒有原因，一方面，蘋果給富士康的代工利潤太低。The Information稱，蘋果整體產(chǎn)品的毛利率接近40%，iPhone的毛利潤甚至更高，但是富士康的毛利率長期處于個(gè)位數(shù)，“在富士康成長為代工龍頭的同時(shí)，它的凈利潤和市值并沒有跟上富士康成長的步伐。”這也就很好解釋，為什么富士康會為了提高利潤率而向蘋果虛報(bào)員工數(shù)量。

另一方面，據(jù)蘋果供應(yīng)鏈工作人員稱，與蘋果合作并不意味著“躺贏”，這些代工商必須承擔(dān)殘次品的成本。這也就好理解為什么富士康沒有將有質(zhì)量問題的產(chǎn)品重新組裝、測試，而只是清除了多余的金屬碎片就重新密封了。說到底，作為代工商，富士康很難在合作中掌握主動權(quán)，只能在一些細(xì)枝末節(jié)之處為自己爭取更多的利潤，但不幸的是，這些都觸及了蘋果的底線。

四、減輕“蘋果依賴癥”不易，富士康進(jìn)退兩難

在海外建廠不順、果鏈?zhǔn)櫟碾p重困難下，今年3月15日，富士康發(fā)布了2022年全年財(cái)報(bào)，提出了2023年富士康的六大運(yùn)營支柱，其中包括信息通信技術(shù)、電動汽車、半導(dǎo)體、軟件、全球足跡、ESG（Environmental、Social、Governance）。

從布局電動車和半導(dǎo)體來看，富士康并非不清楚當(dāng)下減輕“蘋果依賴”的重要性，但是，這些方面目前帶來富士康的營收仍然比不上蘋果為其帶來的營收，鴻海曾設(shè)想2025年曾設(shè)想純電動汽車將占其集團(tuán)營收比重的5%，足以可見目前的情況。所以它只能繼續(xù)在蘋果面前“爭寵”，富士康可謂“進(jìn)退兩難”。

在第二項(xiàng)電動汽車業(yè)務(wù)上，富士康計(jì)劃在北美與傳統(tǒng)及初創(chuàng)汽車廠商全面合作。富士康在2023年第一季度財(cái)報(bào)中再次強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，但是目前進(jìn)展似乎并不順利。2022年，通用公司將美國俄亥俄州洛茲敦一家生產(chǎn)電動汽車的工廠賣給了美國新能源汽車初創(chuàng)企業(yè)Lordstown Motors，同一年11月，富士康追加1.7億美元（折合人民幣約120億元）成為這家初創(chuàng)企業(yè)的最大股東?？墒怯捎诿缆?lián)儲加息，富士康投資的這家公司目前著破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

▲美國新能源汽車初創(chuàng)企業(yè)Lordstown Motors公司外面標(biāo)牌，來源：CNBC

富士康曾“樂觀”地布局自身的芯片版圖，今年3月2日，富士康董事長劉揚(yáng)偉海與印度官方就對導(dǎo)體領(lǐng)域投資進(jìn)行交談。但彼時(shí)芯片項(xiàng)目一直卡在審批階段就暗示了開頭這個(gè)失敗的結(jié)局。

此外，富士康還計(jì)劃加大化合物半導(dǎo)體力度，今年5月初，劉揚(yáng)偉稱，購自旺宏6時(shí)廠的鴻揚(yáng)半導(dǎo)體已完成制程轉(zhuǎn)換，5月中旬，富士康電動汽車首席戰(zhàn)略官關(guān)潤宣布公司將與半導(dǎo)體公司英飛凌建立合作伙伴關(guān)系。日經(jīng)亞洲分析稱，富士康希望年底前生產(chǎn)SiC晶圓，但考慮到擴(kuò)大生產(chǎn)仍然存在的挑戰(zhàn)，它可能會依賴英飛凌的晶圓和質(zhì)量控制。

2022年財(cái)報(bào)的第四項(xiàng)提到了軟件，富士康計(jì)劃將加強(qiáng)AR眼鏡的內(nèi)容和應(yīng)用布局，把握新技術(shù)和新應(yīng)用的增長機(jī)會。此前據(jù)日經(jīng)亞洲報(bào)道，蘋果選擇立訊精密作為Vision Pro頭顯的制造商，而富士康只能開發(fā)更加便宜的二代AR設(shè)備，蘋果希望后者的重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)的自動化以及提高生產(chǎn)效率，以幫助其整體降低成本。昔日高端產(chǎn)品代工的“頭號候選人”，在沒拿到首款MR頭顯的代工后正開始一場“自救”。

富士康在2022年財(cái)報(bào)中第五項(xiàng)全球足跡中提到了繼續(xù)開拓新的BOL（營運(yùn)本地化）市場，與各國政府合作打造彈性供應(yīng)鏈。的確，在今年2月28日，劉揚(yáng)偉與印度總理莫迪會面，這也是繼去年6月以來的這一年內(nèi)，他們兩人之間的第二次會見。隨著雙方合作的加深，或許有助于減少富士康印度建廠中的困難。但是此次芯片廠建設(shè)失敗無疑增加了雙方的嫌隙。

▲富士康董事長劉揚(yáng)偉與印度總理莫迪會面后，富士康在推特發(fā)布的內(nèi)容，來源：富士康推特

總的來看，富士康的關(guān)鍵動作可以分為兩類，一類是對當(dāng)下海外落難、果鏈?zhǔn)櫟壤щy的解決，既包括加強(qiáng)技術(shù)儲備，以實(shí)現(xiàn)在蘋果供應(yīng)鏈中的獨(dú)特性，獲得蘋果更多的訂單，又包括與各國政府合作打造彈性供應(yīng)鏈，更好地推動在海外建廠。另一類是，富士康在其他領(lǐng)域所做出的開拓，無論是電動汽車業(yè)務(wù)，還是半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，都展現(xiàn)了這個(gè)代工35年的企業(yè)已經(jīng)不滿足單單做代工工作，它希望通過“去代工化”，繼而提升在供應(yīng)鏈體系中的地位，但這又談何容易。

結(jié)語：“去代工化”成為富士康需解決的難題

在消費(fèi)電子低迷期，富士康的營收和凈利潤下降或許可以理解，但是在財(cái)報(bào)背后，富士康面臨著更大的困難，海外工廠建設(shè)不順、中國國內(nèi)代工廠的崛起、蘋果正在把更多的業(yè)務(wù)分給富士康的競爭對手、電動車半導(dǎo)體等新業(yè)務(wù)遇阻。

“去代工化”注定要成為已經(jīng)“而立多年”的富士康要解決的難題，可是在此之前，分清國內(nèi)外市場對于自身的重要性，重新評估自身的優(yōu)劣勢所在或許更為重要。